“当科技和金融都取决于数字化的时候，这个时代已经变成了数字化，真正的范式在于数字化的金融和数字化的科技。数字化高度融合，才能让金融为科技、为创新、为未来找到最合适的自身的基因和科技基因。如果这时你要做金融，要把应该保密的东西保密起来，就必须涉及到加密。”5月23日，全国社会保险基金理事会原副理事长王忠民在“2021清华五道口全球金融论坛”上表示。
全国社会保险基金理事会原副理事长 王忠民
王忠民表示，未来数字化把金融世界颠覆了，把科技世界颠覆了，两者在数字化的过程中高度融合、高度发展。如果今天你已经感觉到了这个范式，它的魅力已经在任何一个产品、任何一个赛道、任何一个应用当中进入高光时刻，未来它的拓展和应用空间将会无限。
他指出，科技是从0到1，是创新，是追求未来的产业、未来的产品、未来的市场。这时候就有一个金融和它之间的场景对接，在历史的新金融发展逻辑中、一定是VC和天使投资。
于此同时，他还指出，任何一个产业在快速的技术迭代进步过程中，在过去的传统工业化时期，技术和资本之间、和资产之间要有一个接口。如果把有效的技术接口在固定资产当中，这就是设备，就是固定资产，当固定资产有了新的技术以后它就会发挥出在资产领域当中的底层的催生社会经济发展的作用。
以下是发言实录：
王忠民：我来讲一下新金融，也就是资本市场的范式。
如果我们看科技在社会经济发展当中的推动、深入和发挥有效作用，正如田轩教授刚才说的，科技是从0到1，是创新，是追求未来的产业、未来的产品、未来的市场。这时候就有一个金融和它之间的场景对接，我们发现这样的新金融在历史的新金融发展逻辑中、一定是VC和天使投资，这样一些投资阶段。因为初创公司可能根本没有可抵押的东西，没有人给它做担保，它自己的资本形态都需要以合伙的内在的创造于未来的逻辑，让股权可以在未来增值，而不是当下现金流最大化。所以才有了历史上最为鲜明的地方VC的规模大、VC的种类大、天使投资多，甚至社会集约的各种资本，在这个领域当中集约越多的时候，才是科技通过公司、通过企业、通过创新公司和创业企业得以成长的资本借兑的有效场景。
我们深入看一下这个场景。如果看大家的产业业态，任何一个产业在快速的技术迭代进步过程中，在过去的传统工业化时期，技术和资本之间、和资产之间要有一个接口。如果把有效的技术接口在固定资产当中，这就是设备，就是固定资产，当固定资产有了新的技术以后它就会发挥出在资产领域当中的底层的催生社会经济发展的作用。最初在工业文明初期的内燃机、火车、航空飞机等，最初的一切都是这样进步的。有趣的是当我们今天再看这一类企业的时候，企业变成了轻资产，因为所有的资产一旦重了以后，技术进步之后的固定资产陈旧了、落后了，它的经济价值就消失了，就成为了沉没成本。当所有的企业都选择了轻资产路径，让每一批的固定资产跟流动资产一样快，一次产成品的销售就收回了全部的成本，下次再投资的已经是新技术、新逻辑，我们称之为轻资产时代。轻资产时代里面的资本应该怎么借兑?我们把企业的资产打开了以后一定是合伙人的资产本源结构，一定是天使VC投资当中的高分散度的股权投资，一定是PE阶段对它每一个阶段成长的注资和退出，更是二级市场迎接注册制的逻辑、迎接还没有盈利的企业，就可以在二级市场融资中快速成长。如果这成为一个产业的基本逻辑和技术逻辑，就要求我们的资本不仅是一级市场的，一级市场不仅分为天使、种子、VC、PE，或者Pre-IPO，还分为二级市场更早期的公司，还可以上市融资，且不止在一个国家，还可以在全球。这是一种新的逻辑范式，如果要创新，如果要成长的产业组织格局，必须用权益，必须用Equity在资本结构当中形成多层次多维度的全方位服务，这样资本不仅和科技结合在一起，还能和产业有机的结合在一起。
再往下走，如果基于原来的公司法、证券法，我们会发现资本在进入企业，特别是创新的高科技企业以后，同股同权的制度遇到了强大的冲击。资本进去，高科技的企业需要多次融资，甚至半年或一年融一次资，融资的时候资本占据股权比重陡然增大，这时企业的技术创始人因为同股同权就丧失了对公司的把握、把控和决策，怎么办?资本市场开始创造出新的逻辑范式，差异投票权。我只做资本的投入，把投票权让渡给创始人和创始团队，让渡给合伙持股的平台。AB股权制，当然极端的还有对赌协议，原来在某一个价格当中达不成非对赌合约的时候，达成你认为的几个，但是为此你要在特殊的情况下上不了市或者达不到盈利率水平就被回购。资本既服务于产业，服务于科技，服务于创新，服务于未来的时候，放弃自己在公司法和证券法当中原来定义的那些权利才是你发现新未来、发现新世界、发现新逻辑的交易结构，这个交易结构使你快速成长、快速发展。
如果我们把科技本身发展的逻辑和金融发展的逻辑嵌套起来，刚才三个场景和三个范式已经完全确立，问题是当科技和金融都取决于数字化的时候，这个时代已经变成了数字化，真正的范式在于数字化的金融和数字化的科技。数字化高度融合，才能让金融为科技、为创新、为未来找到最合适的自身的基因和科技基因。如果这时你要做金融，要把应该保密的东西保密起来，就必须涉及到加密。原来我们在物理性隔绝世界中都是封闭的自我做茧，加密的世界是全部或局部加密，开源和人工智能。开源是所有东西一旦创造出来，对全世界在数字的在源代码中是充分开放的。人工智能，如果你的IDC是智能数据库，你的搜索是智能的，建立在5G、或者未来6G中的随机搜索，就可以搜到任何社会生产、社会服务、社会创新的领域。如果你的底层是加密的，初始的开源会发挥一切的初心和逻辑，中间所有的切口、所有维度都是智能的。
未来数字化把金融世界颠覆了，把科技世界颠覆了，两者在数字化的过程中高度融合、高度发展。如果今天你已经感觉到了这个范式，它的魅力已经在任何一个产品、任何一个赛道、任何一个应用当中进入高光时刻，未来它的拓展和应用空间将会无限。如果你承认现在是数字化时代，数字化的金融逻辑，数字化的科技逻辑，将会是时代当中最高光、最宽泛、最深入且每一个人都离不开的逻辑范式。
谢谢!
